股票发行注册制改革
Ⅰ 股票发行注册制改革应注意哪些问题
第一是法律体系的问题。不同的股票发行制度与不同的法系是互相适应的。我国推行注册制后,我们的法律体系会不会产生不融合的状况,我觉得值得提前研究。
第二是行政体系的问题。在注册制的条件下,证监会把审核的权力移交给证券交易所。但是目前的两大证券交易所,人是证监会派的,管是归证监会管的。要想理顺行政体系,必须有一个配套的改革,就是两家交易所要尽快从会员制组织制度改革为公司制,实现独立。
第三是注册制下造假违法的成本问题。我们实行了注册制,如果对造假发行上市的公司及其当事人处罚太轻,造假成本太低,会起到一种鼓励造假的作用。所以,应该制定有关违规造假的罚则,对造假者予以重罚,让其不敢造假。
第四是注册制下如何保护投资者,特别是中小投资者的利益问题。注册制重在信息披露,监管方主要关注的是招股说明书。在我国大量的中小投资者中,很多人可能没有识别招股说明书的能力,只能盲目跟从。如何帮助他们增强分析信息、判断信息的能力,在注册制条件下显得非常重要。
第五是注册制推出以后的监管效率问题。证券市场的特点是交易的高效化、资金转移的快速化。在注册制条件下,如果监管效率不高,违法者发现苗头不好,就带着资金跑了,最后处罚谁呢?因此,监管效率必须要有相应的提高。
第六是投资者教育问题。目前许多投资者认为注册制的推出对股市是重大利空,一说推出注册制,马上就会想到今后可能有大量的、业绩比较差的公司上市。因此需要做好宣传解释工作。另外,要考虑注册制的出台时机问题。
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Ⅱ 什么是注册制改革
前股票发行注册制是否“延迟”似乎变得有些扑朔迷离。据相关人士透露，证监会高层在春节之前举行的新春茶话会上表示，推行注册制方向不变，但目前还不具备实施的条件。据悉这样看法得到了部分专家的认可，他们预计现在离注册制真正推行还有2-3年。
尽管从2000年开始，中国的证券发行制度由审批制改为“核准制”，但其实换汤不换药，核准制不过是穿了个“马甲”审批而已，中国A股市场新股发行的很多问题都没有得到根本解决。新股三高发行、疯狂抄新、新股业绩大变脸等问题都广受市场诟病。所以很多有识之士寄希望注册制能够解决新股IPO弊端，呼唤注册制的早日到来。
证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。其重要特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。
而注册制改革首次见于《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，其中要求，“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。”此后，2013年9月，证监会召开的闭门会上首次提出“2015年要过度到注册制”。看来由新股IPO由审核制转向世界普遍采纳的注册制只是时间问题。
不过也有专家表示中国不宜推行所谓的新股发行注册制。因为原先采用的核准制虽然不尽人意，也存在着部分发审委成员腐败问题，但好歹还对新股进行审查设置了一道关卡。同时，也将很多并不具备上市资质的企业拒之门外，如果实行注册制什么阿猫阿狗的公司都能上市，A股市场岂不大乱？
笔者认为，自今年新一轮IPO重启之后，由于制度设计没有大的改进，所以原先股市的很多弊端并没有消除，于是投资者闻IPO色变。但是中国要从核准制过度到注册制也并非一日之功。所以在新股核准制向注册制过度时期内，我们必须要做好以下几件事情后，注册制才能真正推行，而之前A股市场的一些沉积弊端也会迎刃而解。
首先，不管注册制也好，核准制也罢，上市公司的信息披露必须完整和透明。当前IPO重启过程中存在信息披露不充分以及信息披露不透明、存在暗箱操作等问题。之所以出现像昌九生化等新股被市场恶炒，造成暴涨暴跌，很大程度上是相关各方所掌握的信息不对称所导致，如果双方掌握的信息是对称的，那么各方在相同的信息下才会做出符合常态的理性行为。所以信息披露完整以及信息透明应是股票发行实行注册制的第一环节。
再者，切实保护投资者利益，更严厉打击股票发行过程中的违规违法行为：其一，实行更严厉的核查和处罚措施，对于违规违法的上市公司给予应得处罚，是这个市场得以正常运行的重要保障。其二，建立投资者集体诉讼机制，一旦发现上市公司信息披露不充分、虚假陈述及各种利益输送和内幕交易等造成投资者利益受损的，投资者有权要求获得赔偿。其三、对于违规的保荐机构和机构投资者，比如其在新股配售过程中存在利益输送和暗箱操作等问题，则应终止其业务资格。只要惩罚力度从严，投资者保护力度加强，就不会有人违规违法。
再次，既然目前A股市场还不具备注册制的条件，但注册制改革又必须进行，那只有在新三板市场上进行一些注册制的试点工作。现在新三板市场新股发行已经近似于注册制，所以可在新三板市场上及时发现注册制存在的问题，及时予以纠正。当然，新三板的转板制度也应该尽早实行，就是让一些在新三板业绩比较突出的公司，只要符合上主板、中小板、创业板的条件都可以申请转板。
最后，教育投资者，引导价值投资回归。国际发达资本市场拥有200多年的历史，经历过各种各样的交易环境，投资者整体对新股股价的理解远比A股投资者透彻。A股投资者对新股发行“赌性”郁浓，一有风吹草动，就将本来偏高发行的新股，瞬间炒到连续涨停，造成极大的新股泡沫。笔者认为，只有A股市场的投资者更加趋于理性投资，才能在实行注册制后对新股进行仔细甄别，才能挑出更有投资价值好的上市公司来。
究竟是核准制好？还是注册制好？各方普遍认同于注册制好，但是注册制在推出之前，并非没有前提。笔者认为，真正的注册制要做到上市公司信息披露更加完善和透明，投资者保护程序启动和严惩违规违法者，当然教育投资者投资更趋理性也是必要之功，目前来看上述条件还不成熟，所以核准制还要陪伴我们一段时间，所以我们现在可以在新三板市场进行先行试点注册制，取得成熟经验后再推广更加稳妥。
Ⅲ 股票发行注册制改革对股市有哪些影响
发行自注册制改革对股市影响很大。
上市的公司会更多，以前是审批制度，上市要排队，背后的红包没少送，现在条件达到就可以选择上市了。
2.是上市的公司越多，市场的资金就越少股市会偏向下跌
3.注册制度后，股市的整体估值会下降，中小盘虚高的股价就会下跌。高位被套的人解套的机会有所缩小。2001年美股许多互联网公司股价上两三百美元，但是现在许多公司的股价只是几十块。
Ⅳ 实施股票发行注册制改革什么意思
股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。
注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏。这类发行制度的代表是美国和日本。这种制度的市场化程度最高。
中国经济网北京3月8日讯(记者 杨斯阳) “股票发行注册制改革的实施会使我国投融资体制发生根本性变化。未来融资平台会变得更低成本、高效率,从前被拒之门外的有成长空间的企业都有希望进入IPO市场。”
Ⅳ 股票发行注册制是什么制
注册制是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。作形式审查，至于发行人营业性质，发行人财力、素质及发展前景，发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件。不作出价值判断。申报文件提交后，经过法定期间，主管机关若无异议，申请即自动生效。
Ⅵ 股票发行注册制明年3月1日施行对股市有什么影响
1、壳价值的影响
上市需要漫长的排队和繁琐的审核流程，使得上市资格的稀缺，这也直接导致了我国A股市场存在着独特的壳资源价值。我们认为在改革的过程中，壳价值依然存在，大量的上市后备军让市场在短期内无法通过IPO消化。同时相比IPO漫长的排队，借壳上市更具灵活性。但注册制改革会逐渐改变新股发行垄断管制的方式。当注册制完全实行之后，壳资源本身会丧失了稀缺性和收益性，尤其是ST类壳公司大股东的保壳意愿将降低，致使保壳难度增大；另一方面，市场上炒作垃圾股和壳资源的投资者也会有所改变。长期而言，壳资源的价值必定会逐步下行。
2、估值的影响
中国现行的制度虽然还没有达到国外成熟市场的开放程度，但自身制度体系一直在不断的发展推进，制度改革在短短20多年里已经为从审批制到现在，随着制度不断的开放，A股整体估值也在不断下行，整体市盈率从80多倍已下降到现在比较稳定的阶段。当然中小创的整体估值还是偏高，有的甚至到100多倍。未来注册制后随着标的进一步扩大，估值会进一步下行到合理范围。
类比台股，可以很清晰的看到注册制改革前后，行业整体的PE下降，从最高时的70倍下降到了20倍以下后逐步趋于稳定，回归价值区间。
Ⅶ 股票注册制改革方案是什么意思
注册制是相对现在的审批制而言的，我国证券市场成立以来,公司上市都需要经过证监会的审批，而改革注册制以后就不需要经过审批，公司可以直接上市，当然需要向有关管理部门进行注册。
拓展：
1.股票发行注册制：
主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。
2.证券发行核准制：
即所谓的实质管理原则，以欧洲各国的公司法为代表。依照证券发行核准制的要求，证券的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。符合条件的发行公司，经证券管理机关批准后方可取得发行资格，在证券市场上发行证券。这一制度的目的在于禁止质量差的证券公开发行。我们称作实质审核，主要是欧洲和中国常见上市方式
Ⅷ 证券注册制改革的主要内容有哪些
审核制下，由证监会对新股发行“管价格、调节奏、控规模”。这虽然短期有稳定股指和投资者心理的作用，但却不利于市场自我约束机制的培育和形成，甚至造成市场供求扭曲，对中长期股市发展不利。
证监会主席肖刚认为，审核制行政干预过多且主观色彩浓，市场主体难以做出稳定、明确的预期，造成了市场主体与监管机构的博弈，代替了市场主体之间的博弈，不利于规范市场主体行为和市场稳定运行。解决这些问题，必须推进股票发行注册制改革。
发行股票筹集资本是企业的天然权利
从一些国家和地区实施注册制的实践来看，注册制的一大特征是企业拥有发行股票筹集资本的天然权利，只要不违背国家利益和公众利益，企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行，均应由企业和市场自主决定。
肖刚认为，以信息披露为中心是注册制的监管理念，这要求企业必须向投资者披露充分和必要的投资决策信息，政府不对企业的资产质量和投资价值进行判断和“背书”，监管机构不对信息披露的真实性负责，但要对招股说明书的齐备性、一致性和可理解性负责，投资者依据公开披露信息自行作出投资决策并自担投资风险。
注册制的巧妙之处就在于既能较好地解决发行人与投资者信息不对称所引发的问题，又可以规范监管部门的职责边界，避免监管部门的过度干预，不再对发行人‘背书’，也不过多关注企业以往业绩、未来发展前景，这些都交由投资者判断和选择，股票发行数量与价格由市场各方博弈，让市场发挥配置资源的决定性作用。
建立以市场机制为主导的新股发行制度
据肖钢介绍，在目前拟定的初步方案中，股票发行注册制改革总的目标是，建立市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市制度。尊重市场规律，最大限度减少和简化行政审批，明确和稳定市场预期，强化市场内在约束，建立以市场机制为主导的新股发行制度安排。
同时，加快监管转型，强化事中事后监管。要坚持法治导向，依法治市。健全资本市场法律体系，完善股票发行上市监管制度和投资者保护制度。推进注册制改革可能面临一些风险和问题，比如，可能影响投资者对股市扩容的心理预期，一些企业可能出现高价发行，一些公司质量不高和欺诈发行的风险加大等。
要坚持循序渐进、稳步实施的原则，立足国情，以现实问题为导向，坚持统筹协调，加强市场顶层设计，形成共促市场稳定健康发展的改革合力。
Ⅸ 如何理解中国的股票发行注册制改革
要推动中国股票发行注册制改革
首先，要扫除法律障碍。
其次，要尽量确保发行人信息披露的真实性、完整性和及时性。之前证监会为改进监管工作提出“在发审会前对中介机构底稿进行抽查”，在目前阶段，造假上市回报极其丰厚，抽查难以防止所有企业的造假行为，仍将可能让部分造假企业蒙混过关获得上市资格，若指望通过抽查来威慑制止所有企业的造假动机，这对投资者而言仍然存在较大风险。实行注册制，其核心是确保企业信息披露的真实性，为此必须对每家拟上市企业信息都进行常态化、制度化的严格审核，否则，发审人员既不对企业的价值进行判断，又不能尽量保证企业信息的真实性，发行审核的意义就不大。
其三，要推进退市制度等配套改革。推进股票发行注册制改革，不能单兵突进，而要整体推进，需要大量的配套制度做支撑。比如说，现在国内不少互联网企业尽管处于亏损阶段，但也纷纷在美国成功上市，未来随着注册制的实行以及沪深交易所上市门槛的降低，A股市场也可能出现亏损公司上市的情景，只要投资者捧场，相信企业将来有发展前途，亏损企业同样可以上市，但如果A股市场仍然维持目前上市公司随意资产重组和借壳的局面，一些绩劣公司上市后就会不思进取，反正可以卖壳或重组，所得利益同样丰厚。事实上，实行注册制的成熟市场，上市公司退市率都比A股市场高得多，注册制与绩劣公司高退市率其实相辅相成，不能割裂开来，这或需要在推进注册制时予以明确。