代理成本

A. 負債融資對股權代理成本有什麼影響（簡答題）

關於最優資本結構決定的理論主要有三種觀點：權衡理論、代理成本理論、控制權理論。權衡理論認為，負債可以為企業帶來稅額庇護利益，但各種負債成本隨負債比率增大而上升，當負債比率達到某一程度時，息稅前盈餘（EBIT）會下降，同時企業負擔代理成本與財務拮據成本的概率會增加，從而降低企業的市場價值。因此，企業融資應當是在負債價值最大和債務上升帶來的財務拮據成本與代理成本之間選擇最佳點；代理成本理論則認為，在確定企業最佳資本結構時，企業必須在綜合考慮兩種代理成本的基礎上做出權衡取捨，在給定內部資金水平下，能夠使總代理成本最小的權益和負債比例，就是最佳的資本結構。JensenandMeckling（1976）認為最優資本結構選擇在使得股權融資和債務融資的代理成本達到最小的點上。即當債權融資所導致的股權代理成本降低恰好與債權代理成本相等時，企業達到最優資本結構；控制權理論則認為，最優資本結構存在干控制權收益與控制權損失恰好相等的那一時點。如HarrisandRaviv（1991）認為在職經理通過權衡其持股收益與控股損失確定其最優資本結構；Israel（1991）認為企業最優資本結構是權衡接管中因負債增加而導致的目標企業收益增加效應與接管可能性減少效應的結果。

B. 管理者的代理成本是什麼

公司收購的目的是多方面的，根據現有理論研究，產生了不同的理論，區分為以下...代理理論從企業所有權結構入手提出了代理成本，包括所有者與代理人訂立契約成本...

C. 到底什麼是代理成本

代理成本包括管理層規避風險的成本，管理層受益，股東損失的成本，和監督成本。

D. 代理成本的概念介紹

代理成本（Agency Costs）
所謂代理成本，就是資產不同權之間分配時產生的費用。資產所有權與使用權的分離會產生委託代理關系，這種委託代理關系會產生代理成本。
系指因代理問題所產生的損失，及為了解決代理問題所發生的成本。
代理成本有下列：
(1)監督成本(Monitoring Cost)；
(2)約束成本(BondingCost)；
(3)剩餘損失(Resial Cost)。
所謂代理成本主要是指股東與經理人之間訂立、管理、實施那些或明或暗的合同的全部費用.由於信息的不對稱,股東無法知道經理人是在為實現股東收益最大化而努力工作,還是已經滿足平穩的投資收益率以及緩慢增長的財務指標

E. 什麼是債權代理成本

所謂代理成本主要是指股東與經理人之間訂立、管理、實施那些或明或暗的合同的全部費用.由於信息的不對稱,股東無法知道經理人是在為實現股東收益最大化而努力工作,還是已經滿足平穩的投資收益率以及緩慢增長的財務指標公司中存在三種代理成本 (1)股東與管理者之間的關系產生的代理成本；
(2)股東與債權人之間的關系產生的代理成本；
(3)公司和非投資者的利害關系人之間的代理成本。
但是由於公司股權結構的特殊性，還會產生第四種代理成本，即為公司大股東和中小股東之間的代理成本代理成本 代理成本（Agency Costs）
按照詹森和梅克林(Jensen and Meckling，1996)的定義，代理成本可化分為三部分：①委託人的監督成本，即委託人激勵和監控代理人，以圖使後者為前者利益盡力的成本；②代理人的擔保成本，即代理人用以保證不採取損害委託人行為的成本，以及如果採用了那種行為，將給予賠償的成本；③剩餘損失，它是委託人因代理人代行決策而產生的一種價值損失，等於代理人決策和委託人在假定具有與代理人相同信息和才能情況下自行效用最大化決策之間的差異①。顯然，①和②是制定、實施和治理契約的實際成本，③是在契約最優但又不完全被遵守、執行時的機會成本。 代理成本的產生原因 隨著現代市場經濟的產生和發展，企業規模逐漸擴大，經營一個企業對專業知識的要求越來越高，經營者所需要投入的精力也越來越多。初始的投資者將以更多的精力用來吸引新的投資者加盟本企業，將以更多的時間用在有關企業發展、壯大的戰略思考上。此時，具有現代經營理念的所有者，將會選擇聘請外部經理管理企業，而將自己從繁瑣的日常經營中脫身出來。這種社會分工從總體上來說有利於效率的提高，並在一種良好的機制配合下，實現所有者和經營者雙贏的結果。但這種分工即兩權分離必然也會帶來一定的負面效應，就是代理成本的出現。
代理成本的產生就是所有權和經營權分離之後，所有者即股東希望經理層按股東財富最大化的目標盡力經營管理企業。但由於經理層本身不是股東，或持有股份比例小，往往從自身的利益出發從事企業的日常經營管理。比如通過在職消費獲取除工資報酬外的額外收益，從而造成所有者利益受損。
代理成本出現的一個重要原因就是所有者和經理層之間存在著較為嚴重的信息不對稱。經理層在第一線從事經營活動，掌握著企業貨幣資金的流入流出，在一定的授權范圍內負責企業內部資源的配置，控制著企業各項費用的支出。經理層處於相對的信息優勢，而所有者則處於信息劣勢。經理層利用信息優勢完全有可能為自己謀取額外利益。代理成本之所以出現還有一個內在原因是經理層並不持有企業股份，這會造成兩種後果：一是經理層辛勤工作並取得了相當卓著的業績，但由此產生的企業利潤完全歸企業股東所有，而經理層只能得到約定的報酬。這種付出和得到的不平衡很容易導致經理層放棄積極經營企業的努力。二是經理層「在職消費」帶來的效用完全由經理層享有，但支付「在職消費」所需的高額成本則完全由企業股東承擔。這種得到和付出的不平衡極易導致經理層侵蝕企業利益，為自己謀取福利而不承擔任何成本。代理成本的分類 從所有者結構(資本結構)角度來看可分為以下兩類：
一是權益的代理成本。假設：
X＝企業經營者獲取非貨幣收益的所有因素和行為的矢量集；
C(x)＝提供X所引起的成本；
P(x)：由X給企業所帶來的總利益價值；
B(x)＝P(x)一C(x)是不考慮X對經營者的均衡工資影響下能給企業帶來的凈利價值。
最優要素和行為矢量由下式給出：
dB(X*)／dX*＝dP(X*)／dX-dC(X*)／dX*=0
若經營者按自己偏好的活動選擇X> X*，則可用F≡B(X*)-B(X)來表示(X-X*)給企業帶來的成本。用V表示F＝0、X＝X*時企業產生的最優現金流量的市場價值，它的位置取決於假設決定的企業規模和經營者貨幣收入合同。VF表示不同投資水平和不同工資水平上的預算錢，它限制可以從企業支取的非貨幣利益，VF的斜率為-1，表示經營者從企業每支取一元錢現值的非貨幣利益，企業市場價值和現值就相應減少一元錢。由此，所有者兼經營者的效用既取決於V，又取決於F，V對F的邊際替代率遞減，效用最大化的所有者兼經營者在比如F*V*處達到均衡：犧牲V—V*財富以獲取非貨幣收益F*。
如果原所有者出售(1 -a)部分股權(o<a<1給外部人，本人只保留a部分股權，那麼，他就只承受F的aF部分成本。此時，外部人所願意支付的價格為(1-a) V*。然而，如果所有者兼經營者有機會自由地選擇非貨幣利益的消費水平，鑒於在非貨幣利益消費中，他只是損失作為部分所有者份額在內的財富，所以，所有者兼經營者勢必會通過增加非貨幣利益消費使其個人效用達到最大化。在這種情況下，詹森和梅克林證明，股票市場的交易者會理性地預計到所有者兼經營者這種非貨幣消費傾向，股市也會作出對這種理性估計的無偏差反應。因此，為了避免自身權益的損失，對於購買(1-a)股權，股東不會支付(1-a)的V*價格，只是以(1-a)的比例支付低於V*的企業預期價值V，這意味著企業的整個價值下降(V*-V)，這個下降值是由原企業所有者承擔，即由所有者兼經營者承擔。這個由於代理關系造成的企業價值的下降值，就是權益代理成本，它是一種剩餘損失。
二是債務的代理成本。與債務有關的代理成本，主要是因債務對企業投資決策影響所引起的財富損失的機會成本。假設企業可以在兩個等成本的相互排他的投資機會中進行選擇，每個投資機會的收益均為X，為簡化起見，假定這兩種投資機會的收益都呈正態分布，預期總收益分別為E(X1)和E(X2)，兩者的方差關系是σ12<σ22如果所有者兼經營者按先定投資機會，再定是以股權還是以債權的方式投資這樣的順序進行決策，那麼，這兩種投資機會對他來說是無差異的。但是，如果所有者兼經營者能夠有機會先借債後選擇投資機會，最後再決定出售他手中的部分或全部股權，這時兩個投資機會就不再是無差異的了。因為，所有者兼經營者可以通過低風險(σ1)項目作承諾來發行債券，而進行高風險(σ2)項目的投資，從而實現財富從債權人向所有者兼經營者手中轉移的。
令Bi、Si分別為選擇投資機會I後企業現有債務的市場價值和權益的市場價值，i＝1，2。因為σ12<σ22，E(X2)<E(X1)，V是企業的總價值，顯然有，V2<V1，進而可設：
△V＝V1-V2＝(S1-S2) (B1-B2)
兩個投資機會所造成權益價值的差別為：
S1-S2＝(B1-B2)-(V1-V2)
等式右邊，(B1-B2)表示從債權人那裡轉移出來的財富部分；(V1-V2)即為代理成本，是一種剩餘損失，它是因為企業通過借債進行投資所引起的企業財富損失。
此外，債權人的監控成本和所有者兼經營者的擔保成本也是與債務有關的代理成本。為防止上述所有者兼經營者過度負債而導致的「剩餘損失」，債權人將對契約的制定和實施進行監控，由此產生監控成本。另一方面，所有者兼經營者為使其投資決策獲得債權人通過，他須採取各種方式為自己的行為擔保，因此產生擔保成本。

F. 為什麼高水平的股利政策降低了企業的代理成本

代理成本是指為鼓勵代理人採取使委託人利益最大化的行為而付出的代價，如設專計和實施各種監督、屬約束、鼓勵、激勵和懲罰等措施而發生的成本。發放高的股利，會減少企業內部融資，從而增加外部融資，增加外部更多的監督，減少了經理層對股東財富的浪費，進而減少了代理成本。
也可以從資本成本角度理解，例如：企業的內部融資額為1000萬元，融資成本為10%，外部融資額為200萬元，融資成本為20%，代理成本為1000萬元；如果企業減少內部融資額，即內部融資額為500萬元，融資成本仍然為10%，而需要從外部再融資500萬元，融資成本為20%，那麼企業的代理成本降低到了500萬元，但是企業的外部融資成本增加了。

G. 委託-----代理成本由哪幾部分組成各成本是怎樣形成的

1，監督，激勵成本，為了降低委託人和代理人的利益偏差，委託人可以對代理人符合委託人利益的行為進行適當的激勵，或者對代理人謀取自身利益的行為傾向進行監督約束2，保證成本，代理人也可以保證不採取某種損害委託人利益的行動，或者若採取了這樣的行動時，願意對委託人進行賠償，這方面的費用支出就稱為保證成本。3，「剩餘損失」

H. 股利代理是個什麼樣的概念跟股利代理成本理論有什麼區別

一、股利政策的代理理論
股利政策的代理理論，強調內部人和外部股東之間的委託代理問題在先進股利上的作用，認為在存在代理問題的前提下，適當的股利政策有助於保證經理們按照股東的利益行事。而所謂適當的股利政策是指公司的利潤應當更多地支付給股東，否則，這些利潤就有可能被公司的內部人所濫用。較多地派發現金股利至少具有一下幾點好處：一是公司管理者要將公司的很大一部分盈利返還給投資者，於是他身可以支配的「閑余現金流量」就相應減少了，而這又可以在一定程度上抑制公司管理者為滿足個人成為「帝國營造者」的野心，過度地擴大投資或進行特權消費，進而保護了外部股東的利益；而是較多地派發現金股利，可能迫使公司重返資本市場進行新的融資，如再次發行股票。這一方面使得公司更容易收到市場參與者的廣泛監督；另一方面，再次發行股票不僅為外部投資者借股份結構的變化對「內部人」進行控制提供了可能，而且再次發行股票後，公司的每股稅後盈利被攤薄。公司要維持相同的股利水平，必須提高股利支付率，則需要更多的現金，經理們就得付出更大的努力。這些均有助於緩解代理問題，並降低代理成本。
代理理論還認為一下兩點：一是股利分配是法律對股東實施保護的結果，即法律那使得小股東能夠從公司「內部人」那裡獲得股利。而是法律在不健全的情況下，股利分配可以在一定程度上替代法律保護。
這種代理理論暗含這樣一個假設，即投資者難以對企業管理者實施有效的監督，而資本市場可以起到監督作用，這與美國高度分散的股權結構以及健全完善的市場體系相一致，因而在很大程度上解釋了美國公司普遍採用穩定的現金股利政策的現象。
二、我國股利政策代理理論的分析的約束條件
我國無論在股權結構還是市場健全程度方面都與美國相去甚遠。首先，我國上市公司多由原國有企業改制而成，國有股在上市公司中占著絕對控股地位，從而造成高度集中的股權結構。按照代理理論，這種公司的兩權分離尚不徹底，因而代理沖突並不明顯。但是作為我國上市公司的控股股東，是由政府部門成立的資產管理公司行使的，並不具有人格化代表，並非終極所有者，其本身也存在著代理問題，難以對上市公司的管理實施有效監督。而關繫到切身利益的社會公眾股所佔比例小，且極為分散，沒有足夠的力量影響公司決策。即使公眾股能去監督上市公司的經營，他必須自己付出所有的監督成本，但僅能分到很小一部分由他的監督所增加的收益，因此公眾股不會有動力去監督國有上市公司的經營。在這種情況下，公司管理者擁有相當大的控制權，代理沖突非但沒有減輕反而加劇了。在制定股利政策時，管理者沒有動機為股東利益考慮而選擇穩定的現金股利政策，從而造成我國股利政策變化頻繁的現狀。其次，我國市場力量不足以解決公司中的代理問題。注冊會計師事務所，由於相互之間激烈的競爭、事務所組織形式的缺陷、規模較小、責任追究機制不健全等原因，獨立性不強。我國的證監會在加強資本市場的監管方面，非常重視，也一再強調要加強監管，但是，總是「雷聲大，雨點小」，任何的監管方案都很難執行下去。投資者難以依靠證券市場對企業進行有效的監督。由此可見，利用股利政策建立自我約束機制的代理理論分析在我國尚不具備相應的條件。
代理理論是基於美國高度發達的資本市場而提出的，在高度分散的股權結構下，股利政策有利於降低代理成本。由於我國資本市場不夠完善和特殊的股權結構，我國的股利政策代理分析有別於美國，應圍繞中小股東→國有股→管理者這種代理關系來分析。在我國，股利政策並沒有像美國那樣成為解決代理問題的有效途徑，反而加劇了企業相關利益者的沖突。

I. 什麼叫做代理

代理的一般做法是由委託人與代理人簽訂代理協議，授權代理人在一定范圍內代表其向第三者進行商品買賣或處理有關事務。

網上代理則是指某新上市或已有產品，在其並無專屬從事網路銷售的情況下，廠家（或最高代理商）授權的只從事其產品在互聯網上通過電子商務進行銷售的行為，主要盈利的方式就是在消費者和供貨者之間賺取差價。而從事這項事務的個人或者機構就成為網路代理商。

網上代理從根本來講就是在網上銷售各種各樣的產品，大致代理有三種：

1、一級代理

一級代理一般直接從生產廠家代理，產品在價格上最占優勢。通常，廠家的一級代理數量較少，都在個位數，在能力、財力等方面的考量也更嚴格。

2、二級代理

二級代理就不接觸廠家，而是從一級代理處獲得許可，要求沒那麼大，但價格已經提高了一部分，所賺利率比一級代理少。

3、三級代理

三級代理是二級代理發展的下線，人數最多，價格也最高，能賺取的中間差最少，競爭也最大，屬於吃力不討好型。

(9)代理成本擴展閱讀

網上代理有一種方式隨著互聯網購物的發展也隨之風靡，就是網店代理。

網店代理是指某些提供網上批發服務的網站或者能提供批發貨源的銷售商，與想做網店代銷的人達成協議，為其提供商品圖片等數據，而不是實物，並以代銷價格提供給網店代銷人銷售。

網店代理的特點：

1、資金投入少

網店代理對於資金不多卻想代理賺錢的人是很好的選擇，只需要將批發網站所提供的商品圖片等數據放在自己的網店上進行銷售，而不需要自己批發大量的實物，這就只需要開設一家網店，避免的前期進貨產生的大量投入。

2、所花精力少

網店代理不需要大量囤貨，就少去了店主整理產品、發貨、退貨等等環節，只需要整理批發商所提供的商品圖片，所投精力較自己開網店而言，可以減輕不少。

3、無囤貨賠錢情況

網店代理不需要批發實物，銷售也是通知批發網站為其代發貨，這樣不需要擔心銷售情況不佳而引起囤貨，也不用擔心賣不出去賠錢的情況發生。